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cờ bạc nợ nần:非洲创业,资金都去哪儿了?

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资本对非洲大陆的兴趣与日俱增。


非洲大陆的风险投资总规模在2021年已经增长到43~50亿美元,比2017年增长了16倍。


然而,资金的分配是不均衡的,成功获得融资的非洲初创企业很多并不是由非洲裔CEO主导。2017年~2021年期间发生在非洲的部分交易样本显示,由非洲黑人担任CEO的创业公司只占28%。


为什么在非洲初创企业投资领域的这种不平衡现象持续存在?非洲投融资领域还有哪些困难?EchoVC、Songhai Advisory、Briter Bridges联合Triple Line近期发表报告,试图探究背后原因,并且找出解决方案。


一、投资中的不平衡


去年,全球风险投资规模增长到破纪录的水平,总额达到6430亿美元,而2020年为3350亿美元。其中,非洲的份额大约在43亿美元至50亿美元之间,是2017年的16倍多。虽然增长迅猛,但这不到全球风险投资的1%,而该地区占全球GDP的3%和人口的17%。


2021年,非洲大陆仅有一小部分初创企业筹集到了风险投资资金。根据Briter Bridges的《非洲投资报告(2021年)》,其中55%的资金流向了增长轮的大额投资,交易规模从1.2亿美元到4亿美元不等。


虽然风险投资公司越来越多地投资于非洲,但不平衡依然存在。例如,大约有三分之一的的投资都给总部设在美国和英国的公司;总部设在非洲的公司中,又有39%的的公司创始人在非洲以外地区接受教育。获得投资最多的国家是埃及、肯尼亚、南非和尼日利亚,他们共获得了2021年38%的资金。


另外,非洲本地人在创业公司领导团队中的比例偏低。例如,从2017年至2021年非洲十大风险投资交易的报告来看,非洲本地人的比例占CEO的28%,占高管团队的31%。在能源、交通和农业创业公司中,这一比例分别是21%和36%。


二、非洲创业公司的障碍


对投资者和创业公司的访谈表明,非洲初创公司面临一些共同障碍:比如早期无法获得天使投资,不熟悉投资行业情况,或者无法获得足够的商业知识,难以找到与企业成长阶段相匹配的投资者,在投资决策过程受到刻板印象的影响,以及无法进入融资圈等等。


家人和朋友是早期创业公司筹集种子资金的一个重要手段,国际上有40%的初创企业是通过亲朋好友的途径进行融资的。然而在非洲,这种做法并不典型。本地人领导的团队很少有朋友和家人能够对他们的公司进行天使投资,这让他们早期很难与国际创业团队竞争。


而且,有的非洲创业团队缺乏专业的商业背景,一位接受采访的内部人士表示,“由非洲团队主导的初创企业往往无法阐述非常复杂的商业模式,或者理解财务和投资过程。”相比较而言,国际化团队经验更丰富,也会比非洲本地团队更容易筹集到资金。


《哈佛商业评论》的一项研究发现,在美国至少有30%的风险投资交易是由以前的同事或工作上的熟人提供的线索,20%是由其他投资人推荐的,8%来自现有投资组合公司的推荐。而很少有非洲创业公司的创始人曾在全球顶级大学就读,这使他们很难接触到典型的风险投资人。


2021年最大的20笔融资交易中,70%的投资者来自美国和英国。当距离和对公司的熟悉程度极大地推动投资决策时,对非洲公司而言,这就成了一个问题。投资团队大都不是本地团队,他们会更倾向于寻找和自己相似的创业团队。


一位加纳的投资者将这种现象描述为一种隐藏的偏见,在去年风险投资交易量最大的美国,白人控制着93%的风险投资资金,只有3%的风险投资人是非洲人,其中只有2%是合伙人级别的。


三、非洲风投的推动因素


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全球范围内,加速器和孵化器项目(AIPs)都在早期创业公司的发展中发挥着重要作用,为其提供人脉、信息和资金。而在非洲,这些显得尤为重要,40%的非洲受访创业者说他们接受过加速器/孵化器资金,比如加纳气候创新中心、CCHub和Ashesi Venture。


在决定投资哪家非洲创业公司时,受访的投资者说,他们格外看重领导力、公司管理及市场需求。一位投资中小企业的加纳基金经理表示,需要找到同时具备国际视野和本土经验的创业团队,将对当地环境的了解和全球视野相结合,以做出正确的商业判断,而这难度相当大。


投资者们也在寻找其他解决办法,比如投资当地的基金经理,而不是直接投资创业公司,这些当地的基金将帮助创业者解决问题。非洲学生在全球顶尖大学的人数也越来越多,事实上,非洲是世界上高等教育流动性最大的大陆。一位法国投资者表示,他们也看到了一些非洲领导的公司创始人和高管在欧洲学习或工作,然后回到自己的国家。这也有助于提高当地创业者的素质。


2021年,在科技领域,非洲是世界上风险投资增长最快的地区。去年非洲排名前20位的风险投资交易都是科技公司,从金融科技公司如Opay、Zepz和Chipper Cash,到人工智能数据培训公司如Sama,百花齐放。


催化资本(Catalytic Capital)有可能在弥补非洲初创企业的融资缺口方面发挥关键作用,它特点是风险容忍度高、耐心和灵活,通常通过债务、股权或赠款的方式提供,旨在支持创新的商业模式、吸引新投资者,以及证明所选群体和地域的投资可行性,使早期阶段的公司成长到能够利用常规融资和获得新投资的地步。


催化资本可以被看作是对其他投资者具有启动作用或“种子”作用的资本,它是在市场或投资不正常的情况下填补空白的资本,也是催化增长或使其可持续的资本。低收入国家和新兴经济体是催化资本的战略接受者,它们在基础设施、能源、教育、医疗、医疗服务等方面具有巨大的潜力。2020年,61%的全球混合融资以撒哈拉以南非洲国家为目标,其中27%以农业企业为目标,能源部门的投资也呈现出上升趋势,从2018年公司交易的30%上升到2020年的58%。


但是,催化资本仍然是一个相对新颖的概念,目前还没有确切的蓝图来说明它是如何运作的、如何能够优化。


社会影响咨询公司FSG的董事总经理Harvey Koh的研究表明,发展金融机构(DFI)特别适合催化资本,因为它们部署了大量的资本来促进经济增长,而且金融回报率接近市场利率。在全球范围内,DFI承诺在2020年提供16亿美元的优惠融资,为商业融资伙伴降低项目风险,并吸引私募资本。然而,由于难以确定有效的资本缺口,DFI并没有充分发挥催化资本的作用。目前仍然需要更多的研究,来识别催化性投资的额外价值,并阐明实施投资的有效程序。


四、应对之策


对投资者来说,“沉浸式”投资将有助于他们获得更多本地资源,他们可以建立本地信息和合作资源,寻找机会同非洲高等教育机构和创业加速器合作。


在非洲大陆以外接触非洲移民圈也是至关重要的,许多非洲初创企业都从侨民社区涌现,投资者对这些圈子接触越多,他们就越能发现机会。


投资者也可以通过建立投资平台、鼓励被投公司参与孵化器和加速器计划,助力非洲创业公司。一些参与催化资本的投资者已经开始监测和评估来自非洲和其他大洲创始人之间的资金分配情况。


而对初创企业来说,他们应该彻底研究所寻求的投资人类型——投资人是谁,他们是如何思考的,他们期望的回报种类、看重的投资点、优先考虑的行业、关心的问题以及投资理念等等。这些数据大多可以从网上、第三方聚合器获得。


初创企业也可以尽可能地在投资者圈子里建立人脉,通过校友网络、孵化器和加速器等圈子保持交流,将本地信息和可靠服务作为业务的核心。


总之,本研究发现,向非洲初创企业流动的投资规模正在增加,但是仍有一些不足之处。15万美元以下的天使投资和家族融资仍然匮乏,创业公司也仍然难以进入投融资圈。投资者可以更多加入当地的圈子,增加针对非洲初创企业的催化性投资,通过当地机构进行投资。而创业公司则需要建立自己的人脉和圈子,完善商业模式。


本文来自微信公众号:Roselake 非洲创投 (ID:roselake_vc),作者:Wendy


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